Fisher Investments België weet dat negatieve volatiliteit beleggers soms aanzet tot portefeuillebeslissingen die ze anders waarschijnlijk niet zouden nemen. Misschien is dat de reden waarom sommige beleggers na het doorstaan van berenmarkten, hun aandelen verkopen zodra ze weer op hun eerdere hoogtepunt komen of een ander willekeurig niveau bereiken. (Een berenmarkt is een langdurige, door fundamentals aangejaagde daling op de aandelenmarkt van 20% of meer.) Beleggers wachten totdat de markten hun dalingen geheel of gedeeltelijk compenseren en daarna doen ze hun aandelen van de hand. De analyses van Fisher Investments België over de marktgeschiedenis tonen echter dat dit een omgekeerd effect kan hebben voor langetermijnbeleggers.

De ervaring van Fisher Investments België leert dat beleggers die tijdens een marktdaling belegd zijn gebleven, zich soms laten overhalen om hun beleggingen te verkopen. Dit doen ze wanneer aandelen hun break-evenpunt bereiken en terugkeren naar eerder behaalde recordniveaus, of wanneer de portefeuille een willekeurige waarde bereikt. Hoe dat komt? Het doorstaan van een marktkrimp kan emotioneel belastend zijn, en veel beleggers willen liever niet nogmaals een daling meemaken. Studies over behavioural finance tonen aan dat mensen zwaarder tillen aan verlies dan dat zij winsten appreciërenⁱ. Zozeer zelfs, dat ze hun uiterste best willen doen om verder verlies te voorkomen. Dat motiveert sommigen om aandelen te verkopen wanneer ze hun eerdere hoogtepunt bereiken, oftewel het break-evenpunt. Dat lijkt hen een goed moment om uit de aandelenmarkt te stappen. Want op deze manier voorkomen ze aanzienlijke waardeverliezen in hun portefeuille en ontlopen ze de negativiteit waarvan ze vermoeden dat die snel zou kunnen volgen.

Maar dit gedrag kan gevolgen hebben voor langetermijnbeleggers. Uit de analyses van Fisher Investments België van de marktgeschiedenis blijkt dat de aandelenmarkten tijdens nieuwe stierenmarkten (lange perioden van over het algemeen stijgende aandelenkoersen) de neiging hebben om ver boven hun voorgaande hoogtepunten uit te stijgen. Denk bijvoorbeeld aan de stierenmarkt die ontstond na de berenmarkt van 2007 - 2009. Aandelen begonnen wereldwijd medio juni 2007 te dalen en bereikten begin maart 2009 een bodemⁱⁱ. Vervolgens kwam er een nieuwe stierenmarkt waarna aandelen stegen met 115,2% en eind februari 2013 opnieuw op hun vorige records kwamenⁱⁱⁱ. Maar de aandelenmarkten bleven omhoog koersen en stegen nog eens met 140,1% tot aan het einde van de stierenmarkt (februari 2020)^iv. Of denk aan begin juni 1990 - Fisher Investments België zal hier ter illustratie de prestaties van de Amerikaanse S&P 500 index in dollartermen gebruiken vanwege de lange geschiedenis aan marktrendementen. In die periode daalden Amerikaanse aandelen in een hoog tempo. In slechts een paar maanden tijd bereikten ze een dieptepunt^v. Vervolgens stegen ze met 26,6% toen de nieuwe stierenmarkt van start ging en ongeveer zeven maanden later streefden ze hun vorige hoogtepunten voorbij^vi. De stierenmarkt rukte op en Amerikaanse aandelen stegen met 410,6% tot aan het einde van de hausse - vele malen hoger dan hun break-evenpunt^vii. Beleggers die op het break-evenpunt hun aandelen hadden verkocht, zouden een groot deel van die winsten tijdens de stierenmarkt mislopen.

Nog iets om rekening mee te houden: het geannualiseerde langetermijnrendement van aandelen bedraagt 10,0%, als we kijken naar de Amerikaanse S&P 500 Index (we nemen opnieuw deze index als voorbeeld vanwege de lange historie aan betrouwbare marktgegevens). In dat rendement zitten zowel beren- als stierenmarkten inbegrepen^viii. Vóór 2022 duurden de berenmarkten van de S&P 500 gemiddeld ongeveer 24 maanden, waarbij aandelen met 39% daalden^ix. Stierenmarkten daarentegen duren gemiddeld 60 maanden en leveren ongeveer een rendement van 178% op^x. In de visie van Fisher Investments België is het op lange termijn belangrijk om belegd te blijven, omdat het samengestelde groei in de hand werkt. Dit is wanneer beleggers rendement behalen op eerdere opbrengsten ('rente op rente'). Neem bijvoorbeeld een hypothetische belegging van 10.000 euro die jaarlijks 7% oplevert. Na een jaar komt dat neer op een rendement van 700 euro. Als u dat rendement en die hoofdsom het volgende jaar in portefeuille houdt en hetzelfde rendement van 7% behaalt, komt de hypothetische waarde uit op 11.449 euro na een jaarlijkse winst van 749 euro. Het zal u niet ontgaan zijn dat u in het eerste jaar 700 euro winst boekte en in het jaar daarop een winst van 749 euro. Die 49 euro is in feite het rendement op de herbelegging van de opbrengsten van het eerste jaar. Deze extra winsten kunnen in het begin minimaal lijken, maar hebben in de loop van de tijd een hefboomeffect waarbij ze indrukwekkende resultaten opleveren. Met een hypothetisch jaarlijks rendement van 7% zonder opnames, zou een dergelijke investering over 35 jaar meer dan vertienvoudigen. Zelfs als slechts de helft van de hypothetische 7% belegd zou blijven, zou de inlegwaarde verdrievoudigen. Volgens ons is dat belangrijk, vooral op lange termijn.

Voor veel beleggers die groei op lange termijn nodig hebben om hun doelstellingen te financieren, zijn deze samengestelde winsten van cruciaal belang. Na verloop van tijd kan de samengestelde rente de inflatie (globaal stijgende prijzen in de hele economie) overtreffen en voldoende geld genereren om een inkomen te verschaffen voor pensioen, reizen te financieren, dierbaren financieel te ondersteunen of om het even welk ander doel. Wij vinden het dus voor de hand liggend dat wanneer beleggers voor deze doeleinden aandelen kopen, ze in eerste instantie waarschijnlijk niet denken: "Ik zal in aandelen beleggen tijdens een berenmarkt totdat het break-evenpunt is bereikt en dan wachten op het juiste instapmoment." Volgens Fisher Investments België is het waarschijnlijker dat beleggers in eerste instantie streven naar langetermijnrendementen in lijn met die van de aandelenmarkten. Daarom vinden wij het belangrijk dat ze niet afwijken van hun oorspronkelijke intentie en dat doel voor ogen blijven houden. Het kan beleggers helpen om niet ten prooi te vallen aan gedragsfouten zoals het verkopen van aandelen op het break-evenpunt.

Volg ons op social media voor de laatste marktontwikkelingen en updates van Fisher Investments België:

Facebook: https://www.facebook.com/FisherInvestmentsBelgie
Twitter: https://twitter.com/FisherInvestBE
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/fisher-investments-europe---belgië

Fisher Investments België is de handelsnaam die Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in België gebruikt ("Fisher Investments België"). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid in Luxemburg, is samen met de handelsnaam Fisher Investments Europe geregistreerd in het Registre de Commerce et des Sociétés (""RCS"") onder nummer B228486. Fisher Investments Europe staat onder toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (""CSSF"") en de statutaire zetel is geregistreerd op: K2 Building, Forte 1, Third Floor, 2a rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg. Fisher Investments Europe besteedt sommige aspecten van het dagelijkse beleggingsadvies, portefeuillebeheer en portefeuillehandelingen uit aan gelieerde ondernemingen.

Dit document bevat de algemene visie van Fisher Investments Europe en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk beleggings- of belastingadvies of een afspiegeling van de prestaties van cliënten. Er wordt niet gegarandeerd dat Fisher Investments Europe deze visie zal handhaven. Deze kan immers veranderen op grond van nieuwe informatie, analyses of heroverweging. Niets in dit document is als aanbeveling of prognose van marktomstandigheden bedoeld. Het is eerder bedoeld om een standpunt weer te geven. De huidige en toekomstige markten kunnen sterk afwijken van de hier geschetste scenario's. Bovendien worden geen garanties gegeven met betrekking tot de nauwkeurigheid van eventuele aannames gemaakt in illustraties in dit document.

___________________________________________
ⁱ “The Effect of Myopia and Loss Aversion on Risk Taking: An Experimental Test,” Richard H. Thaler, Amos Tversky, Daniel Kahneman en Alan Schwartz, The Quarterly Journal of Economics, mei 1997. “Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk,” Daniel Kahneman en Amos Tversky, Econometrica, maart 1979.
ⁱⁱ Bron: FactSet, per 11-04-2023. Het rendement van de MSCI World Index met netto-dividenden in euro's, 15-06-2007 tot en met 09-03-2009.
ⁱⁱⁱ Ibid. Het rendement van de MSCI World Index met netto-dividenden in euro's, 09-03-2009 tot en met 28-03-2013.
^iv Ibid. Het rendement van de MSCI World Index met netto-dividenden in euro's, 28-03-2013 tot en met 19-02-2020.
^v Ibid. Totaalrendement van de S&P 500, 16-07-1990 tot en met 11-10-1990. Weergegeven in Amerikaanse dollar. Schommelingen in de wisselkoers tussen de dollar en de euro kunnen leiden tot hogere of lagere beleggingsrendementen.
^vi Ibid. Totaalrendement van de S&P 500, 11-10-1990 tot en met 13-02-1991. Weergegeven in Amerikaanse dollar. Schommelingen in de wisselkoers tussen de dollar en de euro kunnen leiden tot hogere of lagere beleggingsrendementen.
^vii Ibid. Totaalrendement van de S&P 500, 13-02-1991 tot en met 24-03-2000. Weergegeven in Amerikaanse dollar. Schommelingen in de wisselkoers tussen de dollar en de euro kunnen leiden tot hogere of lagere beleggingsrendementen.
^viii Bron: FactSet, per 11-04-2023. Gebaseerd op het geannualiseerd totaalrendement van de S&P 500 Index, 31-12-1925 tot en met 31-12-2022. Weergegeven in Amerikaanse dollar. Schommelingen in de wisselkoers tussen de dollar en de euro kunnen leiden tot hogere of lagere beleggingsrendementen.
^ix Bron: FactSet, per 11-04-2023. S&P 500 Price Index, 09-09-1929 tot en met 31-03-2023. Weergegeven in Amerikaanse dollar. Schommelingen in de wisselkoers tussen de dollar en de euro kunnen leiden tot hogere of lagere beleggingsrendementen.
^x Bron: FactSet, per 11-04-2023. S&P 500 Price Index, 09-09-1929 tot en met 31-03-2023. Weergegeven in Amerikaanse dollar. Schommelingen in de wisselkoers tussen de dollar en de euro kunnen leiden tot hogere of lagere beleggingsrendementen.