SSGA: Het jaar van de staatsobligaties

De obligatiemarkt maakt zich op voor een volatiel, maar potentieel lucratief jaar. Centrale banken wereldwijd staan op het punt om de rente te verlagen nu de economieën afkoelen en inflatie grotendeels onder controle lijkt. Toch is de timing van deze renteverlagingen verre van zeker en zullen beleidsverschillen tussen landen zorgen voor schommelingen op de obligatiemarkt. Des Lawrence van State Street Global Advisors, voorziet goede rendementen voor beleggers die zich vroeg positioneren in staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar of langer.

Grootschalige renteverlagingen, maar niet overal even snel

De ECB en de Bank of England zullen in 2025 waarschijnlijk fors verlagen, met respectievelijk 100 en 125 basispunten aan renteverlagingen in het vooruitzicht. In Canada worden soortgelijke stappen verwacht, terwijl Australië een meer bescheiden verlaging van 75 basispunten over het jaar zal doorvoeren. Dit maakt Europese, Canadese en Australische staatsobligaties aantrekkelijk, omdat de lagere rente een positief effect heeft op de waarderingen.

De situatie in de VS is minder eenduidig. Hoewel de Federal Reserve de rente mogelijk richting een neutraal niveau van 3,25% wil brengen, wijzen markten momenteel nog op een ‘no landing’-scenario waarin de Amerikaanse economie sterk blijft en de rente langer hoog blijft. Mocht de Fed uiteindelijk toch agressiever gaan verlagen, dan biedt dat kansen om in te stappen in langerlopende Amerikaanse staatsobligaties tegen aantrekkelijke prijzen.

Obligatievolatiliteit door onzekerheid over inflatie en politiek

De renteverlagingen van centrale banken kunnen worden vertraagd door politieke en economische onzekerheid. De nieuwe Amerikaanse regering heeft een stimulerend beleid voor ogen met mogelijk inflatoire gevolgen. Daarnaast is het onduidelijk wat de reactie van andere landen zal zijn op de handelstarieven en protectionistische maatregelen die worden ingevoerd.

Bovendien blijven de begrotingsproblemen in de VS en Europa een risico. Het Amerikaanse begrotingstekort is hoog en de rente op lange staatsleningen heeft de afgelopen maanden een stijgende trend laten zien. Als beleggers het vertrouwen verliezen in de houdbaarheid van de Amerikaanse schuld, kan dat leiden tot oplopende rentes op lange staatsobligaties, ondanks de algemene renteverlagingen door de Fed.

Desmond Lawrence, SSGA Senior Investment Strategist: “De geschiedenis leert dat obligaties met een langere looptijd de meeste winst opleveren zodra een renteverlaging eenmaal begint. De ‘bull steepening’-beweging – waarbij korte rentes sneller dalen dan lange rentes – betekent dat beleggers die zich vroeg positioneren in staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar of langer, relatief hoge rendementen kunnen behalen. De recente marktbewegingen in de VS tonen aan hoe snel verwachtingen kunnen veranderen. In september 2024 verwachtten markten nog een Fed-rente van 3,0%, maar drie maanden later was dat bijgesteld naar 4,0%. Dit toont aan dat er nog veel onzekerheid is, maar ook dat scherpe dalingen in de rente – zodra de Fed daadwerkelijk in actie komt – tot aantrekkelijke winsten kunnen leiden voor obligatiebeleggers.”