Wanneer mensen het rendement op aandelen beoordelen, wordt er in de ervaring van Fisher Investments België vaak alleen naar koersontwikkeling gekeken: namelijk of de koers van een gekocht effect hoger of lager is dan wat men eerder heeft betaald. Maar dit laat niet altijd het hele plaatje zien. Volgens ons geeft het totaalrendement een vollediger beeld van uw uiteindelijke resultaat.

Bij aandelen is het totaalrendement elke koersverandering plus herbelegde dividenden. Wat zijn herbelegde dividenden? Sommige bedrijven keren uit hun aandelenkapitaal een bepaald contant bedrag uit aan hun aandeelhouders: een dividend. Als de aandelenkoers van een hypothetische onderneming € 10 per aandeel is en de onderneming een dividend van € 1 uitkeert, daalt de aandelenkoers vervolgens naar € 9 per aandeel. Een aandeelhouder kan ervoor kiezen het dividend te laten uitkeren, maar let op: het zuivere koersrendement op de dag waarop het dividend wordt uitbetaald, is -10%, wat een schokkende daling lijkt! Totdat we rekening houden met het dividend. Bij het concept 'herbelegde dividenden' wordt het dividend weer bij de koers gerekend, in de veronderstelling dat de belegger ervoor kiest dat uitgekeerde dividend te gebruiken om direct meer aandelen van dezelfde onderneming te kopen.

Het totaalrendement van een aandeel omvat dus alle dividenduitkeringen die een onderneming betaalt en veronderstelt dat deze worden herbelegd in de aandelen van diezelfde onderneming, naast de koersverandering over een bepaalde periode. Volgens ons geeft het totaalrendement een nauwkeuriger beeld van alle manieren waarop een aandeel ten goede kan komen aan aandeelhouders. Door alleen naar het koersrendement van een aandeel te kijken, dus zonder dividenduitkeringen, wordt geen rekening gehouden met de contante betaling en het bedrag van de stijging (of daling) bij herbelegging van het dividend. Volgens Fisher Investment België geldt dit voor zowel afzonderlijke aandelen als de prestaties van de aandelenmarkt als geheel.

Neem bijvoorbeeld de MSCI World Index, in Figuur 1. Vanaf begin 2000 tot het einde van 2023 is het zuivere koersrendement van deze index 102,4%, wat beduidend kan lijken. ⁱ Maar vergelijk dit met het rendement inclusief herbelegde dividenden: 213,1%!ⁱⁱ. Het totaalrendement van de MSCI World Index is meer dan twee keer zo groot als het koersrendement, een enorm verschil!

Figuur 1: Koers- en totaalrendement van de MSCI World Index

Bron: FactSet, per 15-10-2024. Koersrendement en rendement inclusief nettodividenden (totaalrendement) van de MSCI World Index, 31-12-1999 t/m 31-12-2023. Weergegeven in euro.

Herbelegde dividenden droegen aanzienlijk bij aan het totaalrendement van beleggers over de lange termijn. Volgens de ervaringen van Fisher Investments België met beleggerspercepties kan het een groot verschil maken als deze dividenden niet in aanmerking worden genomen. Daarom is het volgens ons de moeite waard om het totaalrendement te berekenen in plaats van alleen uit te gaan van de koersrendementen.

En bij obligaties dan? Als we het rendement van obligaties terugvoeren op de afzonderlijke componenten, moeten we er andere berekeningen bij halen. Het totaalrendement van een obligatie is elke verandering in de koers van de obligatie (stijging of daling) plus ontvangen rente. In onze ervaring richten beleggers zich gewoonlijk het meest op deze laatste, dus de regelmatige rente die een obligatie oplevert. Om die reden wordt de rente vaak prominent vermeld op kanalen die Fisher Investments België volgt. Het totaalrendement van een obligatie kan echter aanzienlijk afwijken van de rente-inkomsten ervan. Niet alleen kan een obligatiebelegger winst ontvangen uit periodieke couponbetalingen, ook kan de waarde van de obligatie bij verkoop of verval (waarbij de emittent de nominale waarde, of hoofdsom, van de obligatie aan de houder betaalt) hoger of lager zijn dan de aankoopprijs.

Stel, u koopt een hypothetische obligatie met een nominale waarde van € 1.000 die na vijf jaar vervalt en jaarlijks 2% ofwel € 20 aan couponrente uitkeert. Als de marktrente zou stijgen naar 3%, zou de koers van die obligatie op de open markt dalen aangezien de couponrente nog steeds € 20 zou zijn, terwijl voor nieuw uitgegeven obligaties een couponrente van € 30 zou worden betaald. Wilt u dan die eerder gekochte obligatie verkopen, zult u de prijs moeten verlagen totdat de effectieve rente ook 3% is; waardoor uw totaalrendement lager uitvalt. Als de marktrente daalt, zou de prijs van uw obligatie juist stijgen, omdat de couponrente extra aantrekkelijk wordt; in dat geval stijgt uw totaalrendement juist.

Het totaalrendement helpt u niet alleen te bepalen hoe goed effecten hebben gepresteerd binnen een bepaalde activaklasse, maar helpen u ook vergelijkingen tussen activaklassen te trekken. Hoewel de koers en het obligatierendement belangrijk zijn, zijn ze niet alles en kan het weglaten van bepaalde rendementscomponenten een vertekend beeld geven. De ervaringen van Fisher Investments België leren dat effectieve vergelijkingen alleen gemaakt kunnen worden als u de dividenden en/of de rentebetalingen meeweegt naast het koersrendement. Mogelijk moet u iets meer onderzoek doen om die waarden vast te stellen. Maar wij denken dat dit helpt om een nauwkeurig beeld te krijgen van de werkelijkheid en uw financiële situatie.

Volg ons op social media voor de laatste marktontwikkelingen en updates van Fisher Investments België:

Facebook: https://www.facebook.com/FisherInvestmentsBelgie
Twitter: https://twitter.com/FisherInvestBE
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/fisher-investments-europe---belgië

Fisher Investments België is de handelsnaam die Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in België gebruikt ("Fisher Investments België"). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid in Luxemburg, is samen met de handelsnaam Fisher Investments Europe geregistreerd in het Registre de Commerce et des Sociétés (""RCS"") onder nummer B228486. Fisher Investments Europe staat onder toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (""CSSF"") en de statutaire zetel is geregistreerd op: K2 Building, Forte 1, Third Floor, 2a rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg. Fisher Investments Europe besteedt sommige aspecten van het dagelijkse beleggingsadvies, portefeuillebeheer en portefeuillehandelingen uit aan gelieerde ondernemingen.

Dit document bevat de algemene visie van Fisher Investments Europe en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk beleggings- of belastingadvies of een afspiegeling van de prestaties van cliënten. Er wordt niet gegarandeerd dat Fisher Investments Europe deze visie zal handhaven. Deze kan immers veranderen op grond van nieuwe informatie, analyses of heroverweging. Niets in dit document is als aanbeveling of prognose van marktomstandigheden bedoeld. Het is eerder bedoeld om een standpunt weer te geven. De huidige en toekomstige markten kunnen sterk afwijken van de hier geschetste scenario's. Bovendien worden geen garanties gegeven met betrekking tot de nauwkeurigheid van eventuele aannames gemaakt in illustraties in dit document.
_____________________________________________________
ⁱ Bron: FactSet, per 15-10-2024. Koersrendement van de MSCI World Index, 31-12-1999 t/m 31-12-2023. Weergegeven in euro.
ⁱⁱ Bron: FactSet, per 15-10-2024. Rendement van de MSCI World Index inclusief nettodividenden (totaalrendement), 31-12-1999 t/m 31-12-2023. Weergegeven in euro.

Facebook

Twitter