Wanneer we bij Fisher Investments België aandelen analyseren, groeperen we ze vaak eerst op basis van gemeenschappelijke kenmerken zoals sector, land en andere eigenschappen. Uit ons onderzoek blijkt dat de ene categorie na verloop van tijd de koppositie overneemt van de andere. Voor beleggingsbeslissingen is het volgens ons belangrijk om te begrijpen waarom dat zo is.

Veel beleggers zijn van mening dat bepaalde segmenten van de aandelenmarkt inherente voordelen bieden ten opzichte van andere, zo blijkt uit de ervaring van Fisher Investments België. Soms zien we discussies ontstaan over categorieën die op een bepaald moment het beste presteren. De marktanalisten die we volgen, hebben de neiging om de meest recente omstandigheden te extrapoleren naar de toekomst. Ze suggereren dat de nieuwe koplopers op de markt hun positie wel eens zouden kunnen behouden. We hebben dit bijvoorbeeld in de VS gezien tijdens de dotcom-gekte eind jaren negentig. Door de stijgende vraag naar technologieaandelen werd in de publicaties die we volgen beweerd dat de technologiesector voor altijd aan kop zou gaanⁱ. Destijds voorspelden veel commentatoren dat de nieuwe golf van internetbedrijven een nieuw economisch tijdperk zou inluiden, een snelle groei zou bewerkstelligen en een einde zou maken aan de traditionele economische cyclus van bloei en vervalⁱⁱ.

In sommige publicaties gesuggereerd dat bepaalde categorieën altijd meer voordelen bieden dan andere. Sommige commentatoren beweren bijvoorbeeld dat waardeaandelen superieur zijn aan groeiaandelen vanwege het hogere historisch rendement op de lange termijnⁱⁱⁱ. Weer anderen beschouwen Amerikaanse aandelen als inherent superieur, waarbij ze wijzen op het economische gewicht van het land, de outperformance gedurende een groot deel van het afgelopen decennium en het aanzienlijke aandeel van de VS in de wereldmarkten^iv.

Maar de ervaringen van Fisher Investments België met de marktgeschiedenis tonen dat geen enkele koppositie op de aandelenmarkt voor eeuwig duurt. Uit ons onderzoek blijkt dat dit komt doordat de economische en sentimentfactoren die bijdragen aan een outperformance, kunnen veranderen gedurende een marktcyclus. Daardoor zijn telkens andere stijlen, sectoren of regio's in het voordeel. Om die reden denken we dat het voor beleggers nuttig is om het sentiment in de gaten te houden. Ons onderzoek toont immers aan dat aandelenkoersen vooral bewegen in de kloof tussen verwachtingen en de realiteit. Als de verwachtingen voor een bepaalde categorie laag zijn, zal de realiteit al snel in positieve zin verrassen, waardoor de aandelenkoersen stijgen. En het omgekeerde geldt voor hoge verwachtingen.

Er zijn in de geschiedenis talloze voorbeelden te vinden van marktrotaties. Denk bijvoorbeeld aan de outperformance van de energiesector in de jaren 2000. Uit de ervaringen van Fisher Investments België met de marktgeschiedenis blijkt dat de winst van energiebedrijven wordt beïnvloed door de olieprijs. In de jaren 2000 hebben ze dus geprofiteerd van de sterk stijgende olieprijzen^vi. Energie sloot de jaren 2000^v af als de best presterende sector van het decennium^vii. Maar toen de winst van energiebedrijven in de lift zat – net als de verwachtingen van beleggers voor de sector, zo blijkt uit ons onderzoek – zochten bedrijven naar manieren om het aanbod te vergroten en te profiteren van die hogere olieprijzen^viii. Hoe kon het aanbod zo sterk toenemen? Amerikaanse producenten, die innovatieve boortechnologie en -technieken implementeerden, zorgden voor een ingrijpende stijging van het aanbod. Dit drukte op de winst van wereldwijde energiebedrijven en de sector raakte vanaf eind 2011 uit de gratie. In de periode van 2009 tot 2019 bleef hij uiteindelijk achter bij alle andere sectoren^x.

Dat verklaart volgens ons waarom de koppositie van bepaalde regio's of stijlen rouleert. Een voorbeeld: Amerikaanse aandelen gingen aan kop tijdens de wereldwijde bullmarkt van 2009 tot en met 2020^xi. Volgens ons onderzoek was die koppositie grotendeels te danken aan de sterke aanwezigheid van groeigerichte sectoren in de VS, zoals tech- en tech-achtige bedrijven in de sector communicatiediensten^xii. In die periode bleven aandelen uit het Verenigd Koninkrijk, waar waardegerichte sectoren zoals financiële instellingen, energie en materialen de overhand hebben, achter bij de brede markt^xiii. Daarom gelooft Fisher Investments België dat beleggers er baat bij hebben om de kloof tussen verwachtingen en realiteit, zowel voor de markt in het algemeen als voor de verschillende categorieën ervan, voortdurend in het oog te houden. Zo kunt u inschatten hoe waarschijnlijk het is dat er voor een bepaalde sector, stijl of regio een positieve (of negatieve) verrassing aan zit te komen. Dit kan een indicatie geven van de toekomstige richting van de koersen.

Dat de koppositie rouleert op de aandelenmarkt onderstreept volgens Fisher Investments België ook het belang van een gediversifieerde portefeuille. Uit ons onderzoek blijkt dat marktrotaties zichzelf niet aankondigen. Maar zelfs als de koppositie onverwachts verandert, kan een gediversifieerde portefeuille daar volgens ons toch voordeel uit kan putten. Door een brede blootstelling aan de markt te behouden, vergroot u de kans dat u belegd bent in de categorie die de koppositie overneemt, zelfs als die rotatie niet werd voorspeld.

En een belangrijk beleggingsprincipe is volgens Fisher Investments België dat beleggers het altijd mis kunnen hebben. Diversificatie kan zinvol zijn in dergelijke gevallen. Niet-gediversifieerde beleggers bezitten mogelijk veel effecten uit één categorie, in de verwachting dat deze beter presteert dan de andere. Maar dit brengt een groot risico met zich mee. Door een onvoorziene marktrotatie kan die categorie uit de gratie vallen, wat rampzalige gevolgen kan hebben voor het rendement van de portefeuille. Een gediversifieerde aanpak daarentegen vermindert het risico dat één categorie het totale rendement van uw portefeuille kan doen kelderen.

Volg ons op social media voor de laatste marktontwikkelingen en updates van Fisher Investments België:

Facebook : https://www.facebook.com/FisherInvestmentsBelgie
Twitter: https://twitter.com/FisherInvestBE
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/fisher-investments-europe---belgië

Fisher Investments België is de handelsnaam die Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in België gebruikt ("Fisher Investments België"). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid in Luxemburg, is samen met de handelsnaam Fisher Investments Europe geregistreerd in het Registre de Commerce et des Sociétés (""RCS"") onder nummer B228486. Fisher Investments Europe staat onder toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (""CSSF"") en de statutaire zetel is geregistreerd op: K2 Building, Forte 1, Third Floor, 2a rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg. Fisher Investments Europe besteedt sommige aspecten van het dagelijkse beleggingsadvies, portefeuillebeheer en portefeuillehandelingen uit aan gelieerde ondernemingen.

Dit document bevat de algemene visie van Fisher Investments Europe en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk beleggings- of belastingadvies of een afspiegeling van de prestaties van cliënten. Er wordt niet gegarandeerd dat Fisher Investments Europe deze visie zal handhaven. Deze kan immers veranderen op grond van nieuwe informatie, analyses of heroverweging. Niets in dit document is als aanbeveling of prognose van marktomstandigheden bedoeld. Het is eerder bedoeld om een standpunt weer te geven. De huidige en toekomstige markten kunnen sterk afwijken van de hier geschetste scenario's. Bovendien worden geen garanties gegeven met betrekking tot de nauwkeurigheid van eventuele aannames gemaakt in illustraties in dit document.

____________________________________________________
ⁱ Bron: FactSet, per 10-9-2024. Rendement van de MSCI World Information Technology Index met netto-dividenden in USD, 30-12-1994 tot en met 31-12-1999. ⁱⁱWeergegeven in Amerikaanse dollar. Wisselkoersschommelingen tussen de dollar en de euro kunnen leiden tot hogere of lagere beleggingsrendementen.
ⁱⁱⁱ 'Brave "New Economy"', M. Corey Goldman, CNNMoney, 22-5-2000.
^iv Bron: FactSet, per 10-9-2024. Gebaseerd op het rendement in USD van de MSCI World Value and Growth Index met netto-dividenden, 31-12-1974 tot en met 31-12-2023.
Wisselkoersschommelingen tussen de dollar en de euro kunnen leiden tot hogere of lagere beleggingsrendementen. Groeibedrijven herinvesteren vaak hun winsten in kernactiviteiten en worden doorgaans tegen hogere prijzen verhandeld ten opzichte van de bedrijfsresultaten. Waardegerichte bedrijven zijn bedrijven die verhandeld worden tegen een relatief lage prijs ten opzichte van de onderliggende bedrijfsresultaten, zoals de omzet of inkomsten.
^iv Ibid. Gebaseerd op de weging van elk land in de MSCI World Index en het rendement van de S&P 500 in USD, 31-12-2013 tot en met 31-12-2023 Wisselkoersschommelingen tussen de dollar en de euro kunnen leiden tot hogere of lagere beleggingsrendementen.
^v Ibid. Rendement van de MSCI World Index en de MSCI World Energy Index met netto-dividenden in euro, 31-12-1999 tot en met 31-12-2009.
^vi Ibid. Gebaseerd op de prijs van ruwe Brentolie per vat in USD, 31-12-1999 tot en met 31-12-2009.
^vii Bron: FactSet, per 10-9-2024. Gebaseerd op het rendement in euro van de MSCI World Energy Index met netto-dividenden, 31-12-1999 tot en met 31-12-2009.
^viii Bron: US Energy Information Administration, per 10-9-2024. Financial News for Major Energy Companies Report, 1e kw. 1999 tot en met 4e kw. 2011.
Ibid. Weekproductie ruwe olie in de VS, 7-1-1983 tot en met 31-12-2023.
^x Bron: FactSet, per 10-9-2024. Gebaseerd op het rendement in euro van de MSCI World Energy Index met netto-dividenden, 31-12-2009 tot en met 31-12-2019.
^xi Ibid. Gebaseerd op het rendement in USD van de S&P 500 Index, 31-12-2009 tot en met 31-12-2020. Wisselkoersschommelingen tussen de dollar en de euro kunnen leiden tot hogere of lagere beleggingsrendementen. Een bullmarkt is een lange periode waarin de aandelenkoersen een algemene stijging laten zien.
^xii Ibid. Gebaseerd op de wegingen van de S&P 500 Index.
^xiii Ibid. Gebaseerd op de wegingen en het rendement in GBP van de MSCI United Kingdom Index met nettodividenden, 31-12-2009 tot en met 31-12-2020. Schommelingen in de wisselkoers tussen het pond en de euro kunnen leiden tot hogere of lagere beleggingsrendementen.

Facebook

Twitter