Uit ervaring weet Fisher Investments België dat mensen zich vaak meer op hun gemak voelen wanneer ze beleggen in iets dat ze kennen. En we zien regelmatig dat beleggers vertrouwen hebben in bedrijven die bij hen in de buurt zijn gevestigd – bedrijven die ze vaak bezoeken en die ze het beste kennen – en dat ze onbekende bedrijven uit andere landen als riskant beschouwen. Maar deze voorkeur voor hun eigen land kan op zichzelf grote risico's met zich meebrengen. Fisher Investments België bespreekt hier enkele voorbeelden en licht ze toe.

Waarom kan het hebben van een voorkeur voor uw eigen land – de overtuiging dat aandelen uit uw eigen land inherent beter of minder riskant zijn – tot problemen leiden? Ten eerste kan in veel landen – zelfs grote landen als de Verenigde Staten – de economie geconcentreerd zijn in bepaalde sectoren en bedrijven, waardoor het risico bestaat dat er een gebrek aan diversificatie ontstaat. Dit kan het aantal kansen beperken en het risico vergroten. De grote Amerikaanse markt bestaat voor bijna een derde uit technologieaandelen, wat meer is dan het mondiale gemiddelde van 24%ⁱ. Als we de VS buiten beschouwing laten, vertegenwoordigt technologie slechts 10%ⁱⁱ. De ervaring van Fisher Investments België leert dat de zware weging van technologie in de VS prima is als technologieaandelen op kop lopen, zoals de afgelopen jaren vaak het geval wasⁱⁱⁱ. Maar het kan problemen opleveren als dat niet het geval is.

Of denk eens aan Zwitserland. De top vijf aandelen qua marktkapitalisatie vormen 50% van de totale markt van het land^iv. Bijna een derde van de Zwitserse aandelenmarkt bestaat uit bedrijven in de gezondheidszorg, tegenover 12% voor de MSCI World^v. De op een na grootste sector van Zwitserland is basisconsumptiegoederen met 19%^vi. Zowel gezondheidszorg als basisconsumptiegoederen worden door Fisher Investments België als defensieve sectoren beschouwd. Omdat de vraag naar producten uit die sectoren meestal niet veel fluctueert, blijkt uit ons onderzoek dat ze doorgaans vooroplopen als de brede markt zwak is en dat ze achterblijven in tijden van economische expansie en stijgende beurzen. Daarnaast zijn er bijna geen beursgenoteerde technologiebedrijven in Zwitserland, afgezien van enkele zeer kleine ondernemingen^vii.

Sector- en aandelenconcentraties variëren van land tot land, zo blijkt uit de ervaring van Fisher Investments België. In Spanje hebben financiële instellingen en nutsbedrijven een vooraanstaande plaats^viii. Duitsland heeft een grote auto-industrie in vergelijking met de rest van de wereld^ix. En zo kunnen we nog wel even doorgaan. Dergelijke verschillen kunnen veel invloed hebben op de samenstelling en het rendement van een portefeuille die alleen uit lokale aandelen bestaat. Iemand die alleen lokaal belegt, moet kiezen uit een zeer beperkt aantal mogelijkheden. Net zoals het aanhouden van slechts één of een handvol aandelen de bedrijfsspecifieke risico's van een portefeuille vergroot, kan het beleggen in aandelen uit slechts één of enkele landen resulteren in een geconcentreerde blootstelling aan de belangrijkste sectoren en industrieën van die landen. Als ze uit de gratie raken, kan een portefeuille die alleen daarin belegd is, buitensporige verliezen lijden.

Fisher Investments België wijst ook op de unieke politieke en economische drijfveren van elk land. Als een land bijvoorbeeld een radicale wet invoert – zoals ingrijpende veranderingen in de regelgeving of eigendomsrechten – waarvan niet duidelijk is wat de gevolgen zullen zijn voor de meeste bedrijven in dat land, kan dat ertoe leiden dat hun aandelenkoers achterblijft of zelfs daalt. Of als een land een minder competitieve particuliere sector heeft omdat de wetgevende macht geen hervormingen doorvoert die de problemen waarschijnlijk zouden oplossen, zou het een achterstand kunnen oplopen ten opzichte van zijn concurrenten. Of als een land een verward en lukraak monetair beleid voert, kan dat ook nadelig zijn voor het rendement van de markten.

Verder kunnen sommige landen misschien net meer profiteren dan andere als het goed gaat met de wereldeconomie – en omgekeerd – afhankelijk van de aard van de bedrijven en de internationale handelsbetrekkingen van het land. Een belegger die alleen door een lokale bril kijkt, ziet mogelijk het grotere geheel niet meer. Wij denken dat een wereldwijde diversificatie het beste tegengif is tegen de neiging om alleen in uw eigen land te beleggen. Door over de grenzen heen te kijken, kunt u de beste kansen vinden, waar deze zich ook bevinden.

Als uw land het beter doet dan de wereldwijde markten, lijkt die voorkeur voor uw eigen land natuurlijk minder problematisch. Maar het punt is juist dat het geen zin heeft om de prestaties uit het verleden op de voet te volgen. Uit de ervaring van Fisher Investments België met de geschiedenis van de financiële markten blijkt dat een dergelijke benadering niet werkt. Ons onderzoek toont aan dat geen enkel land altijd op kop loopt. Als we dat koppelen aan het algemene principe dat iedereen het altijd bij het verkeerde eind kan hebben, dan denken we dat het duidelijk is dat de neiging om alleen in uw eigen land te beleggen – of al uw pijlen op één regio te richten – ingaat tegen uw langetermijnbelangen als belegger.

Wereldwijd diversifiëren kan het risico beperken dat u nadeel ondervindt van een geografische rotatie (en een daarmee samenhangende sector- of stijlrotatie). Neem bijvoorbeeld de MSCI-indexen van Zweden en Finland, die beide eind jaren 1990 en begin 2000 enorm stegen toen de vraag naar draadloze netwerkapparatuur en mobiele telefoons een vlucht nam, waardoor met name twee Scandinavische bedrijven die dergelijke producten leverden de wind in de rug hadden^x. Hoewel dit aanvankelijk misschien kansen opleverde voor mondiaal georiënteerde beleggers die niet in die landen gevestigd waren, denkt Fisher Investments België dat het in de nasleep van de dotcom-zeepbel ook idiosyncratische landenrisico's met zich meebracht. Lokale beleggers zouden door de voorkeur voor hun eigen land verblind kunnen zijn en dus in onevenredig hoge mate blootgesteld zijn aan de terugval. Volgens ons beschermt u zich door wereldwijd te beleggen tegen dit neerwaartse effect van het hebben van een voorkeur voor uw eigen land.

Kortom, we zijn van mening dat het hebben van een voorkeur voor uw eigen land de risico's kan verhogen en de vooruitzichten voor uw portefeuille kan beperken. Uit de ervaring van Fisher Investments België met wereldwijde diversificatie blijkt dat u dergelijke risico's kunt beperken door uw blikveld te verbreden, zodat u over meer mogelijkheden beschikt.

Volg ons op social media voor de laatste marktontwikkelingen en updates van Fisher Investments België:

Facebook: https://www.facebook.com/FisherInvestmentsBelgie
Twitter: https://twitter.com/FisherInvestBE
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/fisher-investments-europe---belgië

Fisher Investments België is de handelsnaam die Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in België gebruikt ("Fisher Investments België"). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid in Luxemburg, is samen met de handelsnaam Fisher Investments Europe geregistreerd in het Registre de Commerce et des Sociétés (""RCS"") onder nummer B228486. Fisher Investments Europe staat onder toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (""CSSF"") en de statutaire zetel is geregistreerd op: K2 Building, Forte 1, Third Floor, 2a rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg. Fisher Investments Europe besteedt sommige aspecten van het dagelijkse beleggingsadvies, portefeuillebeheer en portefeuillehandelingen uit aan gelieerde ondernemingen.

Dit document bevat de algemene visie van Fisher Investments Europe en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk beleggings- of belastingadvies of een afspiegeling van de prestaties van cliënten. Er wordt niet gegarandeerd dat Fisher Investments Europe deze visie zal handhaven. Deze kan immers veranderen op grond van nieuwe informatie, analyses of heroverweging. Niets in dit document is als aanbeveling of prognose van marktomstandigheden bedoeld. Het is eerder bedoeld om een standpunt weer te geven. De huidige en toekomstige markten kunnen sterk afwijken van de hier geschetste scenario's. Bovendien worden geen garanties gegeven met betrekking tot de nauwkeurigheid van eventuele aannames gemaakt in illustraties in dit document.

__________________________________
ⁱ Bron: FactSet, 12-3-2024. Het aandeel van de IT-sector in de S&P 500 en de MSCI World op basis van de marktkapitalisatie, dat wil zeggen de uitstaande aandelen vermenigvuldigd met de koers.
ⁱⁱ Bron: FactSet, 12-3-2024. Aandeel van de IT-sector in de MSCI World Ex. USA op basis van de marktkapitalisatie.
ⁱⁱⁱ Bron: FactSet, 12-3-2024. Gebaseerd op de MSCI USA Information Technology en de MSCI World.
^iv Bron: FactSet, 12-3-2024. Wegingen van de bedrijven uit de MSCI Switzerland IMI. IMI staat voor Investible Market Index, die meer dan 98% van de lokale aandelen bestrijkt.
^v Bron: FactSet, 12-3-2024. Sectorwegingen van de MSCI Switzerland IMI en de MSCI World.
^vi Bron: FactSet, 12-3-2024. Sectorwegingen van de MSCI Switzerland IMI.
^vii Ibid.
^viii Bron: FactSet, 12-3-2024. Sectorwegingen van de MSCI Spain IMI.
^ix Bron: FactSet, 12-3-2024. Wegingen van subsectoren in MSCI Germany IMI.
^x Bron: FactSet, 12-3-2024. Gebaseerd op de MSCI Sweden en de MSCI Finland.