ABB doet volgens analisten dure overname
Het Zwitserse technologiebedrijf ABB maakte afgelopen dinsdag bekend dat het voor een bedrag van meer dan 4 miljard dollar de Amerikaanse fabrikant van elektrische motoren Baldor Electric wil overnemen. Analisten vinden de deal duur en blijven voorlopig bij hun eerder afgegeven taxaties voor het Zwitserse aandeel.
Door onze redactie
Overname
ABB heeft 4,2 miljard dollar geboden voor Baldor Electric, wat inclusief 1,1 miljard dollar aan schulden is. Hierdoor biedt het bedrijf 63,50 dollar per aandeel Baldor, een premie van 41% ten opzichte van de slotkoers van het aandeel op 29 november.
Vorig jaar behaalde Baldor een omzet van 1,3 miljard dollar en ABB verwacht door de overname jaarlijks 100 miljoen dollar aan kosten te kunnen besparen, waarbij de omzet minimaal met een gelijk bedrag kan stijgen doordat het concern grote klanten op de Amerikaanse markt aan zich denkt te kunnen binden. Het zou de eerste grote acquisitie van ABB in de Verenigde Staten zijn.
De reden om een overname te doen lijkt de op handen zijnde nieuwe energiewet in de Verenigde Staten, waaronder de uitstoot van broeikasgassen in de industrie verder wordt aangescherpt. ABB verwacht dat de aanscherping van de wet zal leiden tot een groei van de markt voor motoren van 10-15%.
Duur
Analisten hadden al rekening gehouden met een overname van ABB kijkende naar zijn goede kaspositie, maar vinden het bod op Baldor erg duur. Analist Axel Funhoff van ING stelt dat de overeenkomst Baldor waardeert op ongeveer 11,1 x de verwachte EBITDA voor 2011, wat volgens de analist een hoge waardering is in vergelijking tot ABB ’s eigen EV/ EBITDA ratio van 7,3x.
ABB had aan het einde van het derde kwartaal van dit jaar een nettokaspositie van 5,3 miljard dollar, waarbij de helft van de omzet wordt gegenereerd middels de automatiseringsdivisie. ZKB analist Richard Frei is enigszins verrast door de voorgenomen overname omdat hij van mening is dat ABB een goede positie heef in automatisering, terwijl het in andere markten nog enkele blinde vlekken heeft en volgens hem juist in deze markten zou moeten zoeken naar overnamekandidaten.
Analist Panagiotis Spiliopoulos van Vontobel Research stelt dat de overname van Baldor strategisch gezien zinvol is en daarom een welkome stap naar verdere versteviging van de marktleidende positie op het gebied van motoren. De geboden prijs vindt de analist echter aan de bovenkant van de economisch redelijke marge. Vontobel hanteert derhalve voor ABB een hold-advies met een koersdoel van 23,50 CHF.
Consensus
Voor het aandeel staan 20 koop-, 6 houd- en 5 verkoopadviezen uit, waardoor de consensus overwegend positief is. De geplande overname is echter niet enthousiast ontvangen door analisten, wat zou kunnen leiden tot taxatieverlagingen indien de acquisitie doorgang zou vinden.
Gemiddeld hebben analisten en koersdoel uitstaan van 31,77 CHF, wat een verwacht rendement oplevert van maar liefst 63%. Koersdoelen die de afgelopen weken zijn afgegeven liggen hier echter fors onder, wat aangeeft dat het gemiddelde geen goede afspiegeling is van het huidige sentiment onder analisten. Momenteel gaan zij namelijk gemiddeld uit van een rendement van circa 25%.
Door onze redactie
Overname
ABB heeft 4,2 miljard dollar geboden voor Baldor Electric, wat inclusief 1,1 miljard dollar aan schulden is. Hierdoor biedt het bedrijf 63,50 dollar per aandeel Baldor, een premie van 41% ten opzichte van de slotkoers van het aandeel op 29 november.
Vorig jaar behaalde Baldor een omzet van 1,3 miljard dollar en ABB verwacht door de overname jaarlijks 100 miljoen dollar aan kosten te kunnen besparen, waarbij de omzet minimaal met een gelijk bedrag kan stijgen doordat het concern grote klanten op de Amerikaanse markt aan zich denkt te kunnen binden. Het zou de eerste grote acquisitie van ABB in de Verenigde Staten zijn.
De reden om een overname te doen lijkt de op handen zijnde nieuwe energiewet in de Verenigde Staten, waaronder de uitstoot van broeikasgassen in de industrie verder wordt aangescherpt. ABB verwacht dat de aanscherping van de wet zal leiden tot een groei van de markt voor motoren van 10-15%.
Duur
Analisten hadden al rekening gehouden met een overname van ABB kijkende naar zijn goede kaspositie, maar vinden het bod op Baldor erg duur. Analist Axel Funhoff van ING stelt dat de overeenkomst Baldor waardeert op ongeveer 11,1 x de verwachte EBITDA voor 2011, wat volgens de analist een hoge waardering is in vergelijking tot ABB ’s eigen EV/ EBITDA ratio van 7,3x.
ABB had aan het einde van het derde kwartaal van dit jaar een nettokaspositie van 5,3 miljard dollar, waarbij de helft van de omzet wordt gegenereerd middels de automatiseringsdivisie. ZKB analist Richard Frei is enigszins verrast door de voorgenomen overname omdat hij van mening is dat ABB een goede positie heef in automatisering, terwijl het in andere markten nog enkele blinde vlekken heeft en volgens hem juist in deze markten zou moeten zoeken naar overnamekandidaten.
Analist Panagiotis Spiliopoulos van Vontobel Research stelt dat de overname van Baldor strategisch gezien zinvol is en daarom een welkome stap naar verdere versteviging van de marktleidende positie op het gebied van motoren. De geboden prijs vindt de analist echter aan de bovenkant van de economisch redelijke marge. Vontobel hanteert derhalve voor ABB een hold-advies met een koersdoel van 23,50 CHF.
Consensus
Voor het aandeel staan 20 koop-, 6 houd- en 5 verkoopadviezen uit, waardoor de consensus overwegend positief is. De geplande overname is echter niet enthousiast ontvangen door analisten, wat zou kunnen leiden tot taxatieverlagingen indien de acquisitie doorgang zou vinden.
Gemiddeld hebben analisten en koersdoel uitstaan van 31,77 CHF, wat een verwacht rendement oplevert van maar liefst 63%. Koersdoelen die de afgelopen weken zijn afgegeven liggen hier echter fors onder, wat aangeeft dat het gemiddelde geen goede afspiegeling is van het huidige sentiment onder analisten. Momenteel gaan zij namelijk gemiddeld uit van een rendement van circa 25%.
